凯发k8国际凯发k8国际(中国)一触即发ღღღ。k8凯发(china)天生赢家·一触即发ღღღ，k8凯发天生赢家一触即发ღღღ，凯发国际杭州顺丰同城实业股份于2016年成立ღღღ，最初作为顺丰控股集团的业务部门开展业务ღღღ，2019年注册成为独立实体经营ღღღ，并分别于2020年及2021年年初完成Aღღღ、B轮融资ღღღ，于2021年12月14日在香港证券交易所挂牌上市ღღღ。顺丰同城主营业务以打造第三方全场景平台为核心ღღღ。公司提供面向所有客户的全场景同城物流配送服务ღღღ，主打3公里平均30分钟送达ღღღ，5公里平均60分钟送达转山高清下载ღღღ。

　　杭州顺丰同城实业股份有限公司是为全场景客户提供同城即时配送服务的第三方独立平台ღღღ。2016年公司作为顺丰控股集团旗下事业部开展同城即时配送业务转山高清下载ღღღ，合作系列知名品牌ღღღ。2018年推出面向消费者和中小商户的即配服务ღღღ。2019年顺丰同城注册成立ღღღ，并发布“顺丰同城急送”品牌ღღღ。随着业务范围全国扩展和骑手配送网络完善ღღღ，2021年顺丰同城已成长为中国最大的第三方时配送服务平台ღღღ。根据招股说明书ღღღ，按订单量计截止21年3月公司以11.1%的市占率居于首位ღღღ。公司于2021年12月14日在港交所上市ღღღ，发行股份13118.08万股ღღღ，发行价格为16.42港元ღღღ。

　　公司的全场景业务模式带来独特的网络效应及规模效应ღღღ，多样化运力池ღღღ、技术基础设施为高效赋能ღღღ。公司服务网络覆盖外卖餐饮ღღღ、同城零售ღღღ、近场电商ღღღ、近场服务四大场景ღღღ，亦在城市数量ღღღ、服务时段ღღღ、客户品类方面广泛布局ღღღ。庞大的网络为公司带来可持续增长的客户群和订单量ღღღ。常驻主要客户的专职骑手和的外包骑手组成的混合运力池协助了公司提高运营效率ღღღ，降低公司固定运送成本ღღღ。此外ღღღ，应用大数据和 AI 的 CLS 系统也为订单调度等运营及日常管理的效率带来质的飞跃ღღღ。

　　1）脱胎于顺丰集团ღღღ，全场景覆盖下聚焦第三方即配领域ღღღ。公司提供面向所有客户的全场景同城物流配送服务ღღღ，在餐饮外卖业务的基础上ღღღ，扩大服务边界积极开拓同城零售的配送服务ღღღ、近场电商业务以及近场服务环节ღღღ。公司主要业务除了面对商家和消费者客户的即配外ღღღ，还包括服务于物流公司的最后一公里服务ღღღ。截至2021年3月止12个月的订单量计ღღღ，公司已快速成长为中国规模最大的独立第三方即时配送服务平台ღღღ。

　　2）即配行业中高速增长ღღღ，抖音入局或成就新形势ღღღ。根据艾瑞咨询ღღღ，即时配送服务行业的年订单量从2016年的46亿单增至2021年的279亿单ღღღ，复合年增长率为35.4%转山高清下载ღღღ。考虑到新服务场景的不断扩展及新业态模式与消费模式的创新ღღღ，即时配送服务行业具有明显的增长潜力ღღღ。预计2026年中国即时配送服务行业的年订单量将进一步增至958亿单ღღღ，2021年至2026年复合年增长率为28.0%ღღღ。此外ღღღ，根据钛媒体ღღღ，抖音于3月1日上线全国外卖服务ღღღ，目前已在北上广三地进行内测ღღღ。随着抖音入局外卖ღღღ，其庞大日活用户数及流量变现或将进一步提升外卖行业渗透率ღღღ。

　　3）商流变化中的机遇ღღღ，双寡头垄断下第三方即配大有可为转山高清下载ღღღ。即时配送行业整体竞争格局呈现美团配送及蜂鸟+点我达的双寡头垄断凯发k8官网登录vip入口ღღღ。但伴随商家对去中心化平台的需求加深ღღღ，以及抖音入局外卖场景ღღღ，第三方即配平台空间不断提高转山高清下载ღღღ，公司于独立第三方即时配送服务供应商中排名第一ღღღ，且已成为独立第三方即时配送服务供应商中的首选ღღღ。

　　市场认为公司作为独立第三方平台ღღღ，跟双寡头垄断的中心化平台相比优势较小ღღღ，我们认为ღღღ：公司深耕独立第三方市场ღღღ，已经成为市场中规模最大的公司凯发k8官网登录vip入口ღღღ，其独立性特点有助于吸引更多的商家和消费者ღღღ。除此之外ღღღ，随着抖音上线外卖服务凯发k8官网登录vip入口ღღღ，上游商流或将重构进而影响物流端ღღღ。抖音出于监管要求和经营初期各因素考虑ღღღ，订单量向公司倾斜可能性较大ღღღ，公司或将直接受益转山高清下载ღღღ，进而进一步提升订单量和市占率ღღღ。

　　公司订单量及营业收入均在高速增长期ღღღ，我们选取美团ღღღ、叮咚买菜ღღღ、达达为行业内可比公司凯发k8官网登录vip入口ღღღ，2023年可比公司平均PS为1.26倍ღღღ。考虑顺丰同城仅发展物流业务ღღღ，但又拥有协助顺丰的落地配业务ღღღ，我们给予公司2023年PS为0.82ღღღ，对应市值108.2亿人民币ღღღ，对应目标股价13.40港元ღღღ，首次覆盖给予买入评级ღღღ。

　　1）大客户流失风险ღღღ。公司作为第三方即配平台ღღღ，主营业务同上游商流关联度大ღღღ，若因上游激烈竞争影响公司客户结构稳定性ღღღ，公司收入将受明显影响ღღღ。

　　2）美团等平台同公司合作方式改变将会对公司经营业绩造成巨大风险ღღღ。由于即配公司主要依赖上游商流产生订单量需求ღღღ，若未来平台公司加大自有即配物流建设ღღღ，将会对公司盈利产生巨大冲击ღღღ。

　　3）人工成本上升风险ღღღ。公司处于劳动密集型产业中转山高清下载ღღღ，因劳动保障政策ღღღ、人口老龄化等原因带来的人力成本提升ღღღ，若不能及时传导ღღღ，会导致当期毛利率下滑ღღღ。

　　4）新业务培育风险ღღღ。公司培育新业务转山高清下载ღღღ，扩大客户群将涉及更多的财务及管理资源ღღღ，可能会无法达到预期效果凯发k8官网登录vip入口ღღღ。同时存在现有网络及设施无法充分适应新业务或客户的可能性ღღღ。返回搜狐ღღღ，查看更多